PERPADUAN ARBITRAGE PRICING THEORY (APT) DAN CAPITAL PRICING MODEL(CAPM) DALAM PENENTUAN PORTOFOLIA OPTIMAL

Abstract

Dalam berinvestasi di pasar modal khususnya portofolio, selain menghitung return yang diharapkan, seorang investor juga harus memperhatikan risiko yang harus ditanggungnya. APT (Arbitrage Pricing Theory) dan CAPM (Capital Asset Pricing Model) merupakan model keseimbangan yang sering digunakan untuk menentukan risiko yang relevan terhadap suatu aset, serta hubungan risiko dan return yang diharapkan. CAPM menggunakan volatilitas return suatu sekuritas atau return portofolio terhadap return pasar sebagai pengukur risiko. Sedangkan APT menggunakan banyak variabel sebagai pengukurnya yang sering disebut dengan model faktor. Variabel yang digunakan sebagai faktor risiko dalam APT yaitu inflasi, kurs Dollar, kurs Euro, Indeks Harga Konsumen (IHK), Indeks Harga Perdagangan Besar (IHPB), Indeks LQ-45 serta tingkat suku bunga Bank Indonesia sebagai aset tidak berisiko (risk free asset). Penggabungan CAPM dan APT memungkinkan untuk membentuk portofolio optimal dengan memasukkan volatilitas return portofolio terhadap return pasar dan ketujuh variabel sebagai pengukur risiko. Dari pembentukan portofolio optimal dengan perpaduan APT dan CAPM dan juga portofolio arbitrase didapat portofolio dengan proporsi saham BCA sebesar 46,334%, Telkom Indonesia sebesar 30,5% dan Bank Mandiri sebesar 23,166%. Kata kunci : return, APT, CAPM, volatilitas, model faktor, portofolio optimal.