ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI ALIRAN INVESTASI ASING DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2004-2015

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk untuk menginvestigasi faktor-faktor yang mempengaruhi aliran investasi asing ke pasar saham Indonesia yang mencakup faktor return dan risiko yang berasal dari pasar luar negeri/ global (push factor) dan dari pasar dalam negeri/ domestic (pull factor). Pengujian dilakukan dengan menggunakan model analisis Autoregressive Conditional Heteroscedasticity (ARCH) dan Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity (GARCH) karena pada data keuangan seperti aliran investasi asing di Bursa Efek Indonesia yang berfluktuasi dengan cepat sehingga terjadi heteroscedasticity. Pengujian dilakukan dengan mengajukan enam model estimasi yaitu ARCH, GARCH, ARCH-M (2,1), ARCH-M (2,2), TARCH, dan EGARCH. Dengan menggunakan signifikansi parameter estimasi, goodness of fit model, Uji Akaike’s Information Criterion, Schwarz’s Criterion, Uji Keacakan Residual, dan Uji Efek ARCH, ditemukan model terbaik untuk menjelaskan faktor-faktor yang mempengaruhi aliran investasi asing di Bursa Efek Indonesia yaitu model estimasi EGARCH. Hasil pengujian menunjukkan bahwa faktor return dan risiko dari pasar dalam negeri/domestik (pull factor) berpengaruh signifikan terhadap aliran investasi asing di Bursa Efek Indonesia, sedangkan faktor return dan risiko dari pasar luar negeri/global (push factor) tidak berpengaruh. Hasil dari analisis juga menunjukkan bahwa dua dari empat hipotesis diterima. Simpulan dalam penelitian ini adalah bahwa perilaku investor asing di Bursa Efek Indonesia lebih dipengaruhi oleh kondisi pasar domestik meliputi return pasar domestik dan risiko yang terdapat pada pasar domestik dibandingkan dengan kondisi yang terjadi di pasar global atau negara maju. Hal tersebut memberikan referensi bagi Pemerintah dan Bank Indonesia untuk dapat menjaga kestabilan perekonomian. Hasil penelitian mendukung konsep ARCH/ GARCH serta mendukung teori feedback trader untuk menganalisis perilaku investor asing. Hasil penelitian ini juga dapat dimanfaatkan oleh investor domestik untuk dapat menghindari berbagai dampak negatif dari pergerakan transaksi investor asing.