KOINTEGRASI DAN ANALISIS VOLATILITAS CO-MOVEMENT PASAR MODAL DI 5 NEGARA ASEAN TAHUN 1988-2011

Abstract

Pertumbuhan ekonomi yang fenomenal dari pasar modal di ASEAN-5 menarik perhatian para investor di pasar global. Pasar modal menjadi indikator kemajuan ekonomi sebuah negara sekaligus menjadi penunjang perekonomian (Robert Ang, 1997). Ketika ekonomi bergerak menuju liberalisasi, pergeseran dari kemandirian pasar menuju pasar yang ter kointegrasi. Penekanan yang kuat telah menempatkan pasar modal ASEAN-5 untuk ter kointegrasi dan memiliki interaksi antara pasar saham internasional dan regional sehingga dalam satu kawasan regional cenderung memiliki pergerakan volatilitas yang sama (volatility co-movement). Selama periode pengamatan, tahun 1988-2011, terjadi fenomena dimana pergerakan volatilitas pasar modal ASEAN dalam kawasan satu regional tidak selalu sama. Hal ini juga didukung oleh perbedaan yang ditemukan pada hasil beberapa penelitian terdahulu. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui hubungan kointegrasi jangka panjang pasar modal ASEAN, perbedaaan hubungan kointegrasi jangka panjang pasar modal ASEAN sebelum dan sesudah krisis tahun 1997, dan pergerakan volatilitas IHSG diantara pasar modal ASEAN yang lainnya seperti SET, PHSC, KLCI, dan STI. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah VAR dengan menggunakan uji Johansen Cointegration Test, Granger Causality Test, dan GARCH(1,1); TARCH; EGARCH. Penelitian ini menggunakan data mingguan dari harga pasar saham 5 negara ASEAN, yaitu IHSG, KLCI, STI, PHSC, SET dari tahun 1988 sampai tahun 2011, dengan sumber data diambil dari Bloomberg Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa ada kointegrasi jangka panjang di pasar modal ASEAN dalam satu wilayah regional, kointegrasi jangka panjang pasar modal ASEAN-5 pasca krisis tahun 1997 semakin menguat dibandingkan sebelum krisis, pergerakan volatilitas IHSG diantara pasar modal ASEAN yang lain memiliki pergerakan yang cenderung bergerak kearah yang sama.