ANALISIS KINERJA PORTOFOLIO SAHAM DENGAN METODE SHARPE, TREYNOR DAN JENSEN (Saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia Tahun 2003 sampai 2007)

Abstract

ABSTRAK Mengukur kinerja portofolio tidak bisa hanya dilihat dari returnnya saja tetapi juga harus memperhatikan resiko yang akan ditanggung investor. Ada 3 parameter yang dapat digunakan untuk mengukur kinerja portofolio yaitu; kinerja Sharpe, kinerja Treynor dan kinerja Jensen. Ketiga pengukuran kinerja tersebut mengasumsikan adanya hubungan linear antara pengembalian (return) portofolio dengan pengembalian dari beberapa index pasar. Pengukuran kinerja portofolio saham dapat dipermudah dengan menggunakan suatu proksi yaitu saham LQ 45, merupakan saham likuid kapitalisasi pasar yang tinggi, memiliki frekuensi perdagangan tinggi, memiliki prospek pertumbuhan serta kondisi keuangan yang cukup baik, tidak fluktuatif dan secara obyektif telah diseleksi oleh BEI dan merupakan saham yang aman dimiliki karena fundamental kinerja saham tersebut bagus, sehingga dari sisi resiko kelompok saham LQ 45 memiliki resiko terendah dibandingkan saham-saham lain. Maka penelitian ini bertujuan untuk melakukan analisis kinerja portofolio saham LQ 45 menggunakan metode Sharpe, Treynor dan Jensen. Perhitungan kinerja portofolio saham dalam penelitian ini menggunakan uji beda dengan menggunakan One Way of Variance by Rank dengan Kruskal-Wallish, yang sebelumnya dilakukan transformasi data untuk menstandarkan ukuran kinerja tersebut yaitu dengan menggunakan transformasi Z-score (standardized). Setelah itu dilakukan juga uji perbedaan Mean Rank antar treatment (perlakuan) pengukuran kinerja portofolio untuk menentukan metode kinerja mana yang paling konsisten. Hasil pengujian dengan uji Kruskal Wallish pada ketiga metode didapatkan χ2=1,514, dengan probabilitas 0,469. Maka dapat diketahui bahwa probabilitas pengujian > 0,05. Hasil ini menunjukkan bahwa tidak adanya perbedaan yang signifikan antara pengujian dengan Metode Sharpe, Treynor dan Jensen. Dengan demikian hipotesis nihil (H0) dalam penelitian ini diterima. Pengujian lain dengan membandingkan antar treatment yaitu dengan melihat selisih ketiga mean rank, hasilnya tidak adanya perbedaan yang bermakna antara masing-masing treatment. Dengan melihat selisih ketiga mean rank maka metode Treynor adalah yang paling menunjukkan konsistensi terhadap ketidakbedaan antar ketiga pengukuran, karena Treynor memilik selisih mean rank yang paling rendah terhadap Sharpe maupun Jensen. Kata kunci : Indeks Sharpe, Treynor, dan Jensen dan kinerja portofolio saham ABSTRACT The performance of stock portfolio observe not only return but also risk of portfolio. The performance of stock portfolio can be measured by Three portfolio performance measures. Three portfolio performance measures are used to measure those indexes namely the Sharpe performance measure, the Treynor performance measure, and Jensen's differential return measure. This research is motivated by a tendency from investors’ observable fact that they incline to invest their funds on stocks classified as index of LQ 45. LQ 45 index for companies enlisted at Jakarta Stock Exchange reflected from the high volume of market capitalization and their liquidity. So The purpose of this research is to analyze the consistency of Sharpe index, Treynor index, and Jensen index as measures of risk-adjusted performance. This research use Kruskal Wallish test to analyze the consistency of Sharpe index, Treynor index, and Jensen index as measures of risk-adjusted performance. Before that, doing standardized with Z-score transformation. At least, use the test of comparation between treatmen. The result of Kruskal Wallish test shows that Sharpe, Treynor and Jensen indices has χ2=1,514, with Asymp. Sig 0,469. Statistically significant correlation as measures of the performance of stock portfolio for five years period (2003-2007) indices show a positive and statistically significant correlation for all stock portfolio group so hypothesis (H0) is accepted. The test of comparation between treatment shows that isn’t difference about the third of mean rank. Treynor measures indices show consistent as measures of stock portfolio performance. Because value of mean rank more lower than Sharpe index or Jensen index. The Sharpe, Treynor, and Jensen indices are consistent as measures of stock portfolio performance. Key words: Sharpe index, Treynor index, Jensen index, stock portfolio performance