KAJIAN PENDEKATAN KEYNESIAN DAN MONETARIS TERHADAP DINAMIKA CADANGAN DEVISA MELALUI PENELUSURAN NERACA PEMBAYARAN INTERNASIONAL: STUDI EMPIRIS DI INDONESIA PERIODE 1983- 2008

Abstract

ABSTRAK Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi perubahan Cadangan Devisa. Topik dipilih berdasarkan pada beberapa alasan. Alasan-alasan tersebut adalah gap teori, gap penelitian terdahulu, pengembangan model dan fenomena empiris perubahan Cadangan Devisa di Indonesia. Landasan teori yang digunakan adalah Keynesian Balance of Payment Theory (KBPT) dan Monetary Approach to the Balance of Payment (MABP). KBPT terpusat pada pendekatan jangka pendek, sedangkan MABP terpusat pada pendekatan jangka panjang. Analisis jangka pendek melihat dinamika perubahan menuju keseimbangan baru. Sementara analisis jangka panjang menganalisis proses perubahan dari keseimbangan lama ke keseimbangan baru. Sehubungan dengan itu, maka teknik analisis data yang digunakan adalah Error Correction Model (ECM). Syaratnya adalah Error Corection Term (ECT) harus signifikan. Dari hasil analisis data dengan teknik ECM ditemukan nilai ECT signifikan. Koefisiennya sebesar -0,145. Hal ini menunjukkan bahwa apabila ada ketidakseimbangan pada masa lalu sebesar 1 persen, maka Cadangan Devisa akan menyesuaikan diri sebesar -0,145 persen. Nilai tersebut juga bermakna bahwa dibutuhkan kurang lebih 6-7 periode atau setara dengan 1,5 tahun untuk mencapai keseimbangan baru Cadangan Devisa. Dalam jangka panjang ditemukan bahwa perubahan Cadangan Devisa dipengaruhi oleh Pertumbuhan Ekonomi, perubahan Kredit Domestik, perubahan Nilai Tukar Valuta, perubahan Tingkat Bunga dan Krisis Ekonomi. Arah pengaruh variabel-variabel bebas tersebut terhadap perubahan Cadangan Devisa konsisten dengan landasan teori terutama MABP. Ditemukan juga bahwa variasi perubahan Cadangan Devisa lebih dominan dipengaruhi oleh variasi Pertumbuhan Ekonomi, perubahan Kredit Domestik, perubahan Nilai Tukar Valuta, perubahan Tingkat Bunga dan Krisis Ekonomi. Secara statistik pengaruh-pengaruh tersebut signifikan baik untuk pengaruh parsial maupun pengaruh simultan. Dari hasil uji konsistensi teori ditemukan bahwa Pertumbuhan Ekonomi berpengaruh positif terhadap perubahan Cadangan Devisa. Perubahan Kredit Domestik berpengaruh negatif terhadap perubahan Cadangan Devisa. Apresiasi Nilai Tukar Valuta Asing meningkatkan perubahan Cadangan Devisa. Perubahan Tingkat Bunga Internasional berpengaruh negatif terhadap perubahan Cadangan Devisa. Krisis Ekonomi berpengaruh negatif terhadap perubahan Cadangan Devisa. Bentuk-bentuk hubungan antara variabel-variabel bebas tersebut dengan perubahan Cadangan Devisa sejalan dengan teori MABP. Keywords: Cadangan Devisa, KBPT, MABP, Error Correction Model (ECM), Error Corection Term (ECT). v ABSTRACT The main objective of this research is to analyze the factors that influence the change of the International Reserve. The topic chosen based on the several reasons. They are the theoritical gap, the research gap, the modeling expansion and the empirical gap. Then the research analysis is based on the Keynesian Balance of Payment Theory (KBPT) and the Monetary Approach to the Balance of Payment (MABP). The KBPT is focused on the short term analysis and the MABP is focused on the long term analysis. In connection with those, the Error Correction Model (ECM) is utilized to analyze the data. To support it the Error Correction Term (ECT) must be significant. Using the technique, it is found that the value of the ECT is -0.145. Statistically the value is significant. This shows that if the past period has 1 % disequilibrium, the International Reserve will adjust -0.145 %. Additionally it means that the economy needs 6-7 periods or 1.5 years to reach the new equilibrium of the International Reserve. It is also found that in the long run the change of International Reserve is influenced by the Economic Growth, the changes of Domestic Credit, Exchange Rate and Interest Rate. The effect directions of the independent variables to the change of International Reserve are consistent with the theories which are choosen especially with the MABP. Statistically the influences are significant for partial influences and simultaneous influence. In line with the MABP , it is also found that the Economic Growth influences the change of International Reserve positively. The change of Domestic Credit influences the change of International Reserve negatively. The change of Exchange Rate influences the change of International Reserve positively. The change of Interest Rate influences the change of International Reserve negatively. The Economic Crisis influences the change of International Reserve negatively. Furthermore the variation of the change in the International Reserve is dominated by the Economic Growth, the change of Domestic Credit, the change of Exchange Rate, the change of Interest Rate and the Economic Crisis. The results are like better following the MABP. Keywords: The International Reserve, Keynesian Balance of Payment Theory (KBPT) and the Monetary Approach to the Balance of Payment (MABP), Error Correction Model (ECM), Error Correction Term (ECT).