ANALISIS PERBEDAAN BID-ASK SPREAD DAN ABNORMAL RETURN SAHAM SEPUTAR PENGUMUMAN RIGHT ISSUE (STUDI KASUS DI BURSA EFEK JAKARTA PERIODE AMATAN MULAI TAHUN 2001 SAMPAI 2003)

Abstract

Empirically, the information of right issue announcement had resulted in the stock market to react negatively which is reflected in the decreasing of stock return, abnormal return and increasing spread around the announcement day. The objective of this research is to verb empirically that the behaviour of stock price differ around the issue day of right issue. This paper examines 16 companies, which issue 20 right issue announcements because of double conducting right issue during observation in Jakarta Stock Exchange in 2001-2003. Market-adjusted model is used to estimate the abnormal return. The estimation of the abnormal return is the difference between the actual return dan expected return rates. This research also utilized bid-ask spread that is the difference between offer price and bid price. Both variables are tested by using Hest to analyse the difference of both variable around the issue day of right issue. Overall, the result of this paper indicate that there are no significant difference among bid-ask spread, abnormal return around the announcement day except the significant difference among daily bid-ask spread of every company conducting the announcement during windows period. The results mostly do not advocate the previous research. This anomaly may be because of the problem of grouping of the companies and market responses to their corporate actions considered as good news or bad news so that different company from different sector produces different tendency of its price movement around the announcement. So that those factors must be considered by future research. Secara empiris, informasi tentang pengumuman right issue telah mengakibatkan bursa saham bereaksi secara negatif yang dicerminkan dengan menurunnya return saham, dan abnormal return serta terus meningkatnya spread di sekitar had pengumuman. Sasaran riset ini adalah untuk memverifikasi secara empiris bahwa perilaku harga saham berbeda di sekitar tanggal pengumuman right issue. Penelitian ini menguji 16 perusahaan yang memenuhi kriteria purposive sampling yang melakukan pengumuman right issue di Bursa Efek Jakarta, meski beberapa di antara mereka melakukan pengumuman lebih dari satu kali selama periode obsevasi pada tahun 2001-2003 sehingga diperoleh secara keseluruhan 20 pengumuman right issue. Model market-adjusted digunakan untuk menghitung variabel abnormal return. Perhitungan abnormal return adalah selisih antara actual return dan expected return. Riset ini juga menggunakan variabel bid-ask spread yaitu selisih antara offer dan bid price. Kedua variabel diuji dengan menggunakan t-test untuk menganalisis perbedaan kedua variabel di seputar hari tanggal pengumuman right issue. Secara keseluruhan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan di antara bid-ask spread, dan abnormal return di seputar hari pengumuman right issue kecuali perbedaan yang signifikan di antara bid-ask spread harian saham dari tiap perusahaan yang melaksanakan pengumuman right issue selama periode jendela. Hasil ini kebanyakan tidak mendukting riset yang terdahulunya. Anomali ini mungkin dikarenakan perihal tidak dikelompokkannya perusahaan berdasarkan sektor dan respon pasar terhadap aksi korporasi yang dilakukannya apakah itu dianggap berita balk atau berita buruk sehingga perusahaan yang berbeda dari sektor berbeda menghasilkan kecenderungan pergerakan harga saham di sekitar pengumuman right issue yang berbeda pula. Sehingga faktor-faktor ini harus diperhatikan oleh penelitian mendatang.